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Les caractéristiques des obligations : les maturités
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La date de remboursement: peut-être pas toujours celle que vous imaginez!

La date d'échéance ou de maturité se réfère à une date dans le futur à laquelle l'émetteur de l'obligation rembourse le principal (montant emprunté) à l'investisseur. Il y a des obligations de courte durée et de longue durée. Le temps qui nous sépare de cette date de remboursement varie de quelques jours à 30 ans voir plus.

Cette date d'échéance doit être vue comme la date la plus éloignée à laquelle l'emprunteur rembourse le porteur de l'obligation. En fonction des caractéristiques de remboursement qui sont associées à l'obligation, le remboursement effectif peut se dérouler bien plus tôt que la date finale de remboursement. Ces caractéristiques sont généralement des droits donnés à l'émetteur et/ou à l'investisseur d'avancer la date de maturité de l'obligation.

Les caractéristiques les plus fréquentes sont:

Obligation avec option d'achat (CALL)

L'option d'achat donne à l'émetteur de l'obligation le droit de rembourser l'obligation avant la date de maturité finale. En pratique, l'émetteur de l'obligation utilisera sont droit lorsque les taux d'intérêt sont plus bas que lors de l'émission de l'obligation. Lorsque vous achetez une obligation qui a une option d'achat, vous devez la payer moins chère car si l'émetteur exerce son option, vous réinvestirez à un taux inférieur.

Obligation avec option de vente (PUT)

L'option de vente donne à l'acheteur de l'obligation le droit de vendre à l'émetteur l'obligation avant la date de maturité finale.  En pratique, le détenteur de l'obligation utilisera sont droit lorsque les taux d'intérêt sont plus haut que lors de l'émission de l'obligation. Lorsque vous achetez une obligation qui a une option de vente, vous devez la payer plus chère car si vous exercez votre option, vous réinvestirez à un taux supérieur.

Remboursements partiels

Il existe aussi des obligations qui remboursent partiellement le principal pendant la vie de ces dernières. C'est le cas des obligations basées sur des prêts hypothécaires (mortgage back securities). Ces obligations se comportent comme des prêts hypothécaires (remboursement en principal mensuel ou trimestriel).

Dans le cas des obligations hypothécaires, on parle plus de durée de vie moyenne que de maturité finale (du aux remboursements réguliers). La prix de ces obligations est aussi plus volatil que celui des obligations à taux fixe.

Les implications sur le prix des obligations des caractéristiques étudiées ici sont basées sur l'hypothèse que l'emprunteur a la capacité financière de rembourser les investisseurs. Seulement ce n'est pas toujours le cas en pratique. Il est en effet logique de penser que c'est moins dangereux de prêter à un gouvernement d'un pays développé qu'à une start-up et que ceci se reflète aussi sur le prix de l'obligation.

Pour mesurer ce risque, nous allons introduire la notion de qualité d'emprunteur et d'étalonnage (rating).

 

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