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Les obligations : le prix et le rendement
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Le prix et le rendement: payez le prix correct pour votre obligation!!!

Le prix que vous payez pour une obligation dépend de certaines variables comme le taux d'intérêt facial du titre, les taux sur les marchés internationaux, la solvabilité et la qualité crédit de l'émetteur, le statut fiscal,...

Le prix s'exprime en général en pourcentage de la valeur faciale de l'obligation. A ce prix, il faut ajouter les éventuels intérêts courus non échus (depuis la dernière date coupon).

Quand le prix d'une obligation est au dessus de 100%, l'obligation est dite vendue avec prime (premium).Quand le prix est inférieure à 100%, l'obligation est dite vendue avec rabais (discount).

Comment se fixe le prix?

Avant de répondre à cette question, il faut d'abord introduire la notion de rendement. Le rendement est le taux effectif de l'agent placé en fonction du taux d'intérêt payé par l'obligation et le prix payé pour acquérir l'obligation. En fonction de ce qu'on veut mesurer, il existe plusieurs rendements que nous étudierons dans la section consacrée aux rendements.

En général le prix de l'obligation est fonction des rendements du marché (mais nous savons déjà que ce facteur n'est pas unique, d'autres facteurs comme la qualité crédit de l'émetteur jouent aussi). Le prix se fixe pour ajuster le taux de l'obligation au rendement du marché. Si le rendement actuel du marché à 10 ans est de 6% et que le taux de l'obligation est de 5%, le prix sera inférieur à 100% pour 'indemniser' l'investisseur du manque à gagner provoqué par un taux d'intérêt inférieur au rendement de marché. Si le taux de l'obligation est supérieur au rendement de marché, le prix sera supérieur à 100%.

Nous pouvons conclure que, pour un même risque crédit, lorsque les rendements (les taux) de marché montent, le prix des obligations baisse et lorsque les rendements (les taux) de marché baissent, le prix des obligations monte.

Dans la section suivante nous allons étudier les différents types de rendement et les conventions de calcul.

 


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